科学仪器领军企业引领半导体ICP-MS国产替代
发布日期：2025-03-15 点击次数：
证券之星估值分析提示莱伯泰科盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看★★★，股价合理。更多
政策持续加码★★，实验分析仪器超600亿市场国产替代加速★★，公司确定性受益★★★。根据SDI、智研咨询、海关总署等★★，2022年我国实验分析仪器市场约89亿美元；其中，质谱仪（2023年）、色谱仪（2020年）、光谱仪（2023年）市场分别为167★★★、107、90亿元★★，美国（赛默飞、丹纳赫、安捷伦）、欧洲（蔡司）★、日本（岛津）等海外品牌垄断市场，国产化率不足15%。国家不断出台如★★★“十四五★★”规划★★★、教育贴息、采购优惠等利好政策★★★，反复强调科学仪器自主可控、打破国外垄断，向国产采购倾斜、支持国产精密仪器发展已成政府、市场及公众共识★，国产品牌在自主可控趋势下有望快速发展★★★。公司系国内实验分析仪器领军企业★★，微波消解、水循环冷却器★、电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）等产品技术行业领先★★★，有望深度受益并持续引领科学仪器国产替代。
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ICP-MS成功突破半导体客户★★★，公司业绩弹性大★★。12月2日★，美国商务部更新★★“实体清单★★★”★，限制国内企业购买美国产ICP-MS，目前国内半导体厂商在晶圆环节用质谱仪主要为美国安捷伦★★★，在美国进一步约束背景下★★，安捷伦或不能直接销售给国内终端客户，倒逼质谱仪等高端仪器自主可控提速★★★。2021年，公司推出Lab MS3000ICP-MS，其中s系列成功在半导体头部企业芯片生产线端通过验证，首次实现国产ICP-MS半导体行业芯片生产线年公司针对半导体领域的Lab MS5000ICP-MS/MS正式对外发布并实现发货，成功打开科学仪器半导体产业链国产替代进程，且公司已绑定行业头部客户深度合作★，业绩弹性大★★。
推荐逻辑：1）实验分析仪器超600亿市场国产替代有望加速。2022年我国实验分析仪器市场约89亿美元，质/色/光谱仪约300亿元市场长期被海外品牌垄断，国产化率不足15%；科学仪器自主可控背景下★，公司确定性受益。2）公司ICP-MS成功突破国内半导体客户。安捷伦等海外品牌长期垄断国内超20亿半导体ICP-MS市场★，公司已成功实现国产ICP-MS半导体行业芯片生产线首次应用，并绑定行业头部客户深度合作，业绩弹性大★。3）内生外延构筑业绩护城河。公司样品前处理业务起家★★，后成为意大利Milestone等海外品牌中国独家代理商、收购CDS★★、3M EMPORE膜片技术★，持续拓展样品前处理和耗材服务业务布局；重视研发★★，推出ICP-MS等高端分析仪器，中长期增长动力足。
内生外延，构筑公司中长期业绩护城河★★★。公司以样品前处理业务起家★★，2015年收购CDS，完善化学检测样品前处理产品线M旗下EMPORE膜片技术，扩展水质分析耗材产品；2003年以来与欧美先进厂商保持长期合作，目前为Milestone★★、Glass Expansion★★★、Sercon等国际品牌中国独家代理商★★★，产品包括无机/有机样品前处理耗材、分析仪器配件★★、色谱柱、采样产品、过滤产品★、样品瓶及容器、元素分析耗材、标准物质、通用设备等十大品类，万余个品种，产品结构丰富。公司重视产品研发，2021-2023年成功推出3000和5000系列ICP-MS及ICP-MS/MS、电感耦合等离子体发射光谱仪★、原子荧光光谱仪和原子吸收光谱仪等多款高端分析仪器，相关产品在半导体和医疗等领域加速推广★★★，向上打开公司成长空间。
盈利预测与投资建议。公司系国内科学仪器领军企业之一，且ICP-MS为国内首次成功突破半导体生产链★，业绩弹性大；预计公司2024-2026年归母净利润为0★.46★、0★★.61、0.82亿元★★★，EPS为0.69、0★.91、1.21元，当前股价对应PE为46、35、26倍，未来三年归母净利润复合增长率43.6%★★。考虑到公司为国内首台实现半导体生产链ICP-MS国产替代，享受估值溢价，给予公司2025年45倍PE，对应目标价40.95元，首次覆盖，给予“买入★★”评级★。
